五年四闖IPO，仲景食品今日能否順利過會?
8月4日，深交所發(fā)布創(chuàng)業(yè)板上市委2020年第14次審議會議公告稱，將于8月11日召開2020年第14次上市委員會審議會議，屆時將審議仲景食品等三家公司IPO事項(xiàng)。值得注意的是，背靠聯(lián)合利華、海底撈、雙匯、康師傅等諸多巨頭的仲景食品，將老干媽等列為了主要競爭對手。
筆者注意到，這是仲景食品近五年來第四次闖關(guān)IPO。被外界稱之為“香菇醬霸主”的仲景食品，確有可圈可點(diǎn)之處。
▲上市委公告 來源 | 深交所
首開國內(nèi)“香菇醬”先河
子曰：“不得其醬，不食”。自古以來，中華民族一直保有食用調(diào)味醬的習(xí)慣。時至今日，已發(fā)展出眾多區(qū)域性調(diào)味醬品牌，新品仍在不斷涌現(xiàn)。
據(jù)悉，河南省西峽縣山巒疊嶂，植被豐富，適宜多種菌類生長，是香菇生長黃金帶。百度百科顯示，2008年12月24日，原國家質(zhì)檢總局批準(zhǔn)對“西峽香菇”實(shí)施地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)。2020年7月20日，西峽香菇入選中歐地理標(biāo)志首批保護(hù)清單。依托優(yōu)越的產(chǎn)地優(yōu)勢，仲景食品順時而生。
公開資料顯示，仲景食品成立于2002年，起初主要以花椒油等調(diào)味配料業(yè)務(wù)為主，后于2008年率先推出仲景香菇醬，成為國內(nèi)香菇醬品類的首創(chuàng)者。
仲景食品認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、居民生活水平不斷提高，調(diào)味醬市場呈現(xiàn)出升級化、多元化、健康化的發(fā)展趨勢。而香菇素有“植物皇后，蔬菜之王”的美稱，營養(yǎng)健康人所共知，與傳統(tǒng)的醬菜產(chǎn)品區(qū)隔明顯。
2014年，仲景香菇醬被中國食品科學(xué)技術(shù)學(xué)會鑒評為“國內(nèi)首創(chuàng)，整體技術(shù)達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先水平”。隨后，仲景香菇出口美國、英國、加拿大等國家，品牌蜚聲海外。憑借差異化營銷，仲景食品在同質(zhì)化的調(diào)味醬市場競爭中撕開了一道口子。
▲主要產(chǎn)品演變 來源 | 招股書
官方資料顯示，隨著企業(yè)的發(fā)展，仲景食品不斷創(chuàng)新品類，目前已經(jīng)擁有多種風(fēng)味的仲景香菇醬、勁道牛肉醬、北極藍(lán)野生藍(lán)莓果醬等調(diào)味醬和花椒油、麻椒油等調(diào)味油產(chǎn)品。2019年，仲景食品被評定為國家綠色工廠、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)。
光環(huán)加身的仲景食品，亦成為IPO路上另一道引人注目的“風(fēng)景線”。
5年4闖IPO 仲景食品“叫板”老干媽
據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市委消息，仲景食品等三家企業(yè)首發(fā)定于8月11日(日今)上會。這是自2015年以來仲景食品第四次更新招股書。數(shù)次IPO折戟，仲景食品絲毫沒有動搖對資本市場的渴求。
筆者根據(jù)公開資料，將其一波三折的上市之路整理如下:
2015年11月，仲景大廚房(仲景食品前身)第一次提交招股書，在苦等17個月以后，最終因存貨增長較快、三方支付在收入中占比較高而未能過會。
2017年4月，仲景大廚房再次重整旗鼓。但兩個月后，證監(jiān)會發(fā)審委就做出否決，并一口氣挑出控股股東信息披露違規(guī)、生產(chǎn)許可證存疑、業(yè)績波動較大、財務(wù)瑕疵較多等47項(xiàng)問題，上市計劃再次“夭折”。
2019年6月，“仲景大廚房”更名為“仲景食品”，并把保薦券商、審計機(jī)構(gòu)統(tǒng)統(tǒng)換掉，再次沖擊A股，擬發(fā)新股規(guī)模2500萬。同年12月，發(fā)審委給出反饋，要求補(bǔ)充說明原材料采購情況及相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)等情況。
今年3月27日，仲景食品第四次更新創(chuàng)業(yè)板招股書。發(fā)行新股規(guī)模不變(2500萬)，募集資金規(guī)模由3.92億元增至4.92億元，新增1億元募資將用于補(bǔ)充流動資金。
根據(jù)招股書，此次募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，仲景食品將按照輕重緩急分別投入1.36億元、1.06億元、1.5億元用于年產(chǎn)3000萬瓶調(diào)味醬生產(chǎn)線項(xiàng)目、年產(chǎn)1200萬噸調(diào)味配料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目。
▲募集基金用途 來源 | 招股書
數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年，仲景食品分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.17億元、5.3億元以及6.3億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為7936.15萬元、8153.39萬元和9163.81萬元。
此外，仲景食品在招股書中坦言，其競爭對手包括老干媽、吉香居、飯掃光等調(diào)味品巨頭。
知產(chǎn)過招 各有春秋
五年四闖IPO，視老干媽為競爭對手，仲景食品的擴(kuò)張野心可見一斑。
一個是叱咤國內(nèi)二十余載的“國民辣醬”，一個是迎頭追趕的“香菇霸主”，在調(diào)味醬領(lǐng)域廝殺的兩家企業(yè)實(shí)力幾何?作為企業(yè)的無形資產(chǎn)、市場競爭的重要手段，筆者從雙方知識產(chǎn)權(quán)布局中試窺一二。
根據(jù)仲景食品招股書，公司專注于調(diào)味食品、調(diào)味配料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，依托較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力，能夠不斷開發(fā)新產(chǎn)品，保證公司產(chǎn)品與市場需求高度契合，具有獨(dú)特市場辨識度。報告期內(nèi)，仲景食品研發(fā)費(fèi)用率高于可比公司。
▲仲景食品研發(fā)情況 來源 | 招股書
企查查顯示，仲景食品的知識產(chǎn)權(quán)信息總共有258條，包含171條商標(biāo)信息、36條專利信息、20條作品著作權(quán)信息、23條資質(zhì)證書信息等。
筆者通過檢索發(fā)現(xiàn)，該公司已對旗下的香菇醬、北極藍(lán)、花椒油等多款產(chǎn)品申請了商標(biāo)保護(hù)。按商標(biāo)申請狀態(tài)劃分，仲景食品已成功注冊的商標(biāo)有111件、等待審查的有30件、初審公告和無效的分別有25件和5件。按商標(biāo)申請分類劃分，仲景食品的商標(biāo)主要集中在第30類方便食品及29類食品兩大類別上，商標(biāo)申請量分別為73件和48件。
總體來說，其商標(biāo)布局較為全面且集中。
▲仲景食品商標(biāo)信息 來源 | 企查查
專利信息方面，仲景食品的表現(xiàn)也不乏亮點(diǎn)。其發(fā)明公布專利有21件、發(fā)明授權(quán)專利有8件、外觀設(shè)計專利有7件。其中，發(fā)明公布專利主要為仲景食品各調(diào)味品、調(diào)味醬的制備方法，主打營養(yǎng)留存、提鮮提味等，技術(shù)研發(fā)投入確如其說。
▲仲景食品專利信息 來源 | 企查查
而被仲景食品視為競爭對手的老干媽，其在知識產(chǎn)權(quán)的布局與前者截然不同。
老干媽以完善且牢固的商標(biāo)“護(hù)城河”出圈，企查查顯示，該公司總共申請注冊了192件商標(biāo)，其中有182件已注冊成功，占比高達(dá)94.79%。不僅如此，老干媽的商標(biāo)申請類別也十分豐富，囊括核心商標(biāo)和關(guān)聯(lián)商標(biāo)，能有效避免“搭車蹭牌”的現(xiàn)象。
而在專利布局上，老干媽更注重產(chǎn)品的形象設(shè)計，42件專利里面有34件為外觀設(shè)計專利，這也很好地解釋了為什么老干媽的品牌形象能夠深入人心。
市場“肉搏” 仲景食品勝算幾何?
敢于比肩老干媽，仲景食品的底氣還來自于這里。
根據(jù)招股書，公司調(diào)味配料的銷售客戶有千余家，涉及到的品牌有今麥郎、康師傅、海底撈、聯(lián)合利華、奇華頓、雙匯、安琪、金鑼等。其生產(chǎn)的調(diào)味食品也經(jīng)900余家經(jīng)銷商，覆蓋永輝、華潤萬家、家樂福、盒馬鮮生等各大知名商超及其他批發(fā)、零售渠道。
乍一看，仲景食品的商業(yè)觸角十分廣泛。仔細(xì)品，其與老干媽的市場差距仍然不小。
前文提到，2017至2019年仲景食品的營收和凈利潤均穩(wěn)步增長。但經(jīng)過比對發(fā)現(xiàn)，其營收僅為老干媽的十分之一。日前，老干媽發(fā)布2019年度業(yè)績情況，2019年公司銷售收入破50億元，同比上漲14.43%，創(chuàng)歷史新高。
戰(zhàn)略定位專家、九德定位咨詢公司創(chuàng)始人徐雄俊接受媒體采訪時表示，品類決定市場發(fā)展，相比仲景食品的香菇醬，老干媽的辣椒醬消費(fèi)場景更加廣泛，因此，仲景食品短期內(nèi)難以撼動老干媽的市場給地位。
除此之外，媒體還披露，2013年-2018年，19家調(diào)味食品上市公司合計總營收與合計凈利潤的年復(fù)合增長率分別為10.81%及28.96%，調(diào)味品行業(yè)上市公司盈利水平保持穩(wěn)定增長趨勢。而仲景食品同期年復(fù)合增長率分別為7.28%與2.07%，業(yè)績增速低于行業(yè)。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬對中華財經(jīng)也表示，作為佐餐的一個醬料，從品類市場來看仲景食品屬于小眾市場，市場滲透率、上貨率以及全國化運(yùn)營都不是很理想。整體來看，仲景食品沒有太大的體量和較高的利潤，受資本端追捧度不是很高，公司IPO之路并不樂觀。
但不論如何，在仲景食品成功上市之前，企業(yè)未來發(fā)展仍是個未知數(shù)。僅從其研發(fā)投入來看，筆者認(rèn)為這家企業(yè)的實(shí)力仍然是有待挖掘的。
四闖IPO，仲景食品今日能否順利過會?我們拭目以待。
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